期货市场：
2025年11月6日，沪铜合约开盘于85550元/吨，收盘于86320元/吨，较前一交易日收盘价下跌0.76%。昨晚沪铜主力合约开盘86320元/吨，收盘85690元/吨，较昨日下午收盘价下跌0.33%。
现场情况：
据SMM消息，昨日SMM电解铜现货市场报价85660~86330元/吨，月合约贴水40~100元/吨，均价贴水30元/吨，较上一交易日小幅上涨5元。日内铜价由85750元/吨上涨至86300元/吨。市场交易暂时恢复。一些买家出于对价格上涨的担忧而积极购买，而卖家则以降价发送产品。平水铜交易集中在每吨30至40元的低价位。优质铜的价格相对较高，但贸易进展缓慢。铜价回升刺激了部分价位的需求，但总体成交量依然疲软，预计今日升贴水将保持稳定。
重要信息摘要：
目前联邦政府关门导致官方通胀数据停止发布，一些美联储官员对此后货币政策的走向感到担忧。芝加哥联储主席古尔斯比表示，由于缺乏重要的价格数据，他越来越担心继续降息。鉴于缺乏数据以及经济“能见度降低”，当局人士应该更加谨慎。此外，美联储2026利率委员会委员、克利夫兰联储主席哈梅克表示，持续高水平的通胀无助于美联储再次降息，他担心货币政策没有做好应对当前通胀水平的准备。最后之后本周的政策会议上，行长哈梅克表示，货币政策几乎是无限的，目前没有明确的理由采取进一步的政策行动。
采矿方面，据外电11月6日报道，肯纳迪尔金属公司11月6日表示，其Adelita铜金银项目已获得所有社会、环境和勘探许可证，以及高品位夕卡岩发现区20年期采矿许可证，为该项目的长期开发提供了灵活性。第一勘探计划阶段将于11月开始，对Cerro Grande的多个目标区域进行钻探、地磁研究、土壤地球化学研究、测绘和采样。疤痕区重点进行深层和走向矿化测试。根据伦丁矿业2025年第三季度的产量数据，铜产量达到87,353吨，黄金产量达到37,763盎司，镍产量达到2,724吨。财务方面，公司持续经营收入交易额为 10.07 亿美元，铜的实际价格为每磅 4.61 美元，黄金的实际价格为每盎司 3,889 美元。归属于股东的持续经营净利润为 1.433 亿美元（每股 0.17 美元），调整后净利润为 1.523 亿美元（每股 0.18 美元）。调整后 EBITDA 为 4.897 亿美元，自由现金流为 1.689 亿美元。我们的目标是成为世界十大铜生产国之一，年铜产量超过50%。 Lundin Mining 正在积极推行多项增长计划，其战略目标是黄金产量达到 10,000 吨，黄金产量超过 550,000 盎司。在第一批承包商的参与下，坎德拉里亚矿区地下承包商的内部化工作仍在继续，这一过程将持续到明年。 Sauva一期矿山开发计划正在稳步推进，并正在与当局就许可计划进行谈判ule 仍在进行中，预计将于 1 月份发布更新。 Vicuña 项目正在准备通过钻探、补偿研究和其他工作在 2026 年第一季度进行全面的技术研究。赞比亚重新开放了与赞比亚的边境，非洲两个最大的铜出口国之间的重要贸易走廊重新开始了货物流通。赞比亚税务局企业通讯经理伊维尔·恩扎拉 (Ivel Nzala) 表示，一周后情况已恢复正常，并补充说，边境当局正在努力缓解压力，每天平均清理每个方向 250 辆卡车的交通。达累斯萨拉姆是坦桑尼亚的主要港口，是从刚果民主共和国和赞比亚的矿山向海外运输铜和钴的主要枢纽，也是该地区的主要燃料进口码头。
冶炼和进口方面，据海外网11月5日报道，美国Pumpkin Hollow重启，加强供应链安全。目前，美国其年铜消耗量的约 40% 至 45% 依赖进口。其作为国家安全和电气化经济转型的关键材料的地位日益凸显。 Quinterra合伙人Laura Fernández表示，该公司的主要目标是建立地缘政治风险较低的关键材料供应链，创造当地就业机会并加强工业和经济安全。重新开放南瓜谷将直接减少美国对进口的依赖。此外，智利国家铜业公司（Codelco）11月4日周二下调了2025年铜产量预期，预测产量将在131万吨至134万吨之间，低于此前预测的134万吨至137万吨。即便如此，该公司计划超过去年的产量13.21亿吨。该衡量结果表明了该矿业巨头在处理安全事件和项目延误方面的谨慎立场。 Codelco强调了Ministryio Hales矿的产量增加以及萨尔瓦多La Honca结构项目的作用，该项目将逐步增加产量。首席执行官鲁本·阿尔瓦拉多(Ruben Alvarado)补充说，较低的指导“不会影响”该公司到2030年年产量达到170万吨的前景。
消费方面，据上海金属网11月6日消息，《山东省现代冶金工业科技创新行动计划（2026-2028年）》提出，在高品质氧化铝和新型阴极生产、高纯铝合金精炼和多学科控制冶炼、铝合金规模化生产等方面取得突破。超高强铝合金复杂零件一体化加工、多级时效等关键技术，支撑高性能铝合金及零部件、轻量化汽车铝合金、船用铝合金高端装备s、高性能铝基复合材料、高强度3D打印材料及设备、高纯氧化铝。高品质铝材零部件等研发及产业化。拥有高性能铜合金、高品质叠层铜板、锂电池用超薄铜板开发等先进关键技术，正在生产高精度电子铜板、高品质电子磷铜球、高强高导铜带、大型无缝管等高端产品开发。加快户外离心铸造装备、连续铸/轧、半固态成形、连续挤压、高效高端铸造/连接、高精度变形加工、精密热处理等开发应用。
库存及仓单方面，LME仓单增加75.00吨，增加134,47吨与前一个工作日相比减少了5吨。上海期货交易所仓库收货量较上一交易日增加1,332吨至43,893吨。 11月6日，国内市场电解铜现货库存20.33万吨，较前一周变化0.32万吨。
战略
铜：趋势谨慎看涨
总体来看，目前的情况并没有明显改变：矿源供应稀缺，TC价格依然处于低位。不过，一些国外代工厂开始探索新的加工成本定价逻辑。在国家层面，中国有色金属供应协会近日提出限制部分有色金属冶炼产能，以解决当前原材料短缺的问题。需求方面，近期利好因素大致处于预期水平，实际消费可能还没有那么强劲。 11月策略暂时以低价买入为主，以保值为主。这推荐买入区间为85500-86000元/吨（也可尝试按现价买入进行套保）。但若价格再次逼近89000元/吨，也可期待套保操作的抛售机会。
仲裁：待决
选项：卖空
风险
国内需求下降过快，导致库存快速上升。
境外流动性踩踏风险
投资咨询业务资格：证监许可[2011]1289号
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